Überbrückung der Netzlücke: Schließung der Infrastrukturkluft für die Dekarbonisierung
Die globale Energiewende befindet sich an einem Wendepunkt. Während Rekordinvestitionen in erneuerbare Energien und Elektrifizierung die Dekarbonisierung beschleunigt haben, bedroht ein kritischer Engpass den Fortschritt: eine veraltete und unterfinanzierte Netzinfrastruktur. Ohne modernisierte Netze zur Verbindung und Verteilung sauberer Energie sind Projekte mit jahrelangen Verzögerungen, steigenden Kosten und zunehmender Unsicherheit konfrontiert. Während Regierungen, Versorgungsunternehmen und Investoren darum kämpfen, diese Infrastrukturkluft zu schließen, hängt der Erfolg der Netto-Null-Ziele davon ab, die Kapitalflüsse wieder auf das Rückgrat der Energiewende — die Stromnetze — auszurichten.
Ein kritischer Grund? Die Netzinfrastruktur hat Schwierigkeiten, mit dem rasanten Ausbau erneuerbarer Energien Schritt zu halten. Zwar floss erhebliches Kapital in saubere Energie und die Elektrifizierung des Verkehrs, doch viel weniger wurde für die Modernisierung und den Ausbau der Stromnetze aufgewendet. Dieses Ungleichgewicht wird heute allgemein als großes Hindernis für die Erreichung der Netto-Null-Ziele angesehen.
Dieser Artikel untersucht die immer größer werdende Kluft zwischen Investitionen in erneuerbare Energien und Netzinfrastruktur, ihre Auswirkungen auf die Netzanschlüsse und die Positionierung von Investoren in der Energiewende.
Unausgewogene Investitionen: Das Missverhältnis zwischen erneuerbaren Energien und Netzinfrastruktur
Vor einem Jahrzehnt hat der Nivellierte Stromkosten (LCOE) — die durchschnittlichen Kosten pro Stromeinheit, die während der Laufzeit eines Projekts erzeugt wurde — waren eine große Hürde für kohlenstoffarme Technologien wie Wind- und Solar-Photovoltaik (PV). Aufgrund ihrer hohen Kosten waren sie für eine flächendeckende Einführung unzugänglich. Heute hat sich das Narrativ dramatisch verändert. Technologischer Fortschritt, wirtschaftlicher Fortschritt und unterstützende politische Maßnahmen haben Wind- und Solar-PV zu den kostengünstigsten Optionen für die neue Stromerzeugung gemacht (siehe Abbildung 1).
Schaubild 1: Globale Benchmarks für nivellierte Stromkosten
Diese Transformation war eine entscheidende Kraft und hat die Energiewende in einem beispiellosen Tempo vorangetrieben. Laut der Weltwirtschaftsforum (WEF), wurden im Zeitraum von 2018 bis 2022 bedeutende Fortschritte bei der Förderung globaler Initiativen zur Energiewende erzielt, gemessen am Energy Transition Index (ETI), einem Index, der die Leistung und Bereitschaft verschiedener Nationen misst, auf dem Weg in eine nachhaltige Energiezukunft voranzukommen.
Dieser Index, der 120 Länder auf der Grundlage der Leistung ihres Energiesystems und des günstigen Umfelds, das den Übergang unterstützt, bewertet, umfasst mehrere Dimensionen, darunter Sicherheit, Gerechtigkeit und Nachhaltigkeit der Energiesysteme, die die Integration erneuerbarer Energiequellen, Verbesserungen der Energieeffizienz sowie die Erschwinglichkeit und Zugänglichkeit von Energie in verschiedenen Bevölkerungsgruppen widerspiegeln. (siehe Abbildung 2).
Schaubild 2: Momentum des Energiewende-Index
Prozentsatz der durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) über drei Jahre (2015-2024)
Man könnte in den letzten zwei Jahren einen deutlichen Rückgang der ETI-Dynamik feststellen, der mit einer vorsichtigeren Haltung der Analysten einhergeht, wie aktuelle Berichte belegen:
Während geopolitische Spannungen, wirtschaftliche Unsicherheit und eine straffere Geldpolitik weithin als Haupthindernisse genannt werden, Eine wichtige, aber oft übersehene Herausforderung ist die Fehlausrichtung der Investitionsprioritäten - insbesondere der unverhältnismäßige Kapitalfluss in erneuerbare Energien über die Netzinfrastruktur.
Die weltweiten Investitionen in erneuerbare Energien stiegen 2023 auf einen Rekordwert von 659 Milliarden US-Dollar und haben sich in den letzten zehn Jahren mehr als verdoppelt. Im Gegensatz dazu stagnierten die Investitionen in die Netzinfrastruktur weitgehend, was die Kluft zwischen dem Ausbau neuer sauberer Energien und den für deren Anschluss erforderlichen Netzen vergrößert hat. Infolgedessen hat sich die globale Investitionsquote zwischen Netzinfrastruktur und erneuerbaren Energien stark verändert und ist von fast 1:1 im Jahr 2015 auf nur 0, 5:1 im Jahr 2023 gesunken (siehe Abbildung 3).
Schaubild 3: Die globalen Netzinvestitionen wurden gedämpft
Während Investitionen in erneuerbare Energien boomten
Die Überbrückung dieser Netzlücke bei Infrastrukturinvestitionen ist entscheidend, um die Dynamik der Energiewende aufrechtzuerhalten. Der neue Energieausblick 2024 von BloombergNEF prognostiziert, dass bis 2030 jährliche Netzinvestitionen in Höhe von 811 Milliarden US-Dollar erforderlich sein werden, um den Ausbau sauberer Stromkapazitäten, Elektrofahrzeuge und andere kohlenstoffarme Technologien zu integrieren (siehe Abbildung 4). Diese erstaunliche Zahl — fast das Dreifache des Betrags, der 2023 in den Sektor investiert wurde — unterstreicht die dringende Notwendigkeit einer strategischen Änderung der Investitionsprioritäten.
Schaubild 4: Netzinvestitionen weichen vom Netto-Null-Tarif ab
Globale jährliche Netzinvestitionen im Jahr 2023 im Vergleich zu den Netto-Null-Szenarien und den Szenarien des wirtschaftlichen Übergangs von BNEF
Stoppes Potenzial: Wie das unterinvestierte Stromnetz die globalen Ziele für erneuerbare Energien bedroht
Der Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft hängt vom schnellen Einsatz erneuerbarer Energien ab. Ein kritischer Engpass droht jedoch, den Fortschritt zum Erliegen zu bringen: unzureichende Investitionen in die Netzinfrastruktur. Weltweit haben Stromnetze Schwierigkeiten, mit der Flut an Projekten für erneuerbare Energien Schritt zu halten, was zu kostspieligen Verzögerungen bei den Netzanschlüssen führt und die Rentabilität von Investitionen in saubere Energien gefährdet.
Ein eindrucksvolles Beispiel für diese Herausforderung findet sich unter Das Werk von Stellantis in Ellesmere Port, eine spezielle Produktionsstätte für Elektrofahrzeuge, wo Sonnenkollektoren installiert werden, um Emissionen zu reduzieren und überschüssigen Strom zu erzeugen, der zur Dekarbonisierung des britischen Stromnetzes beitragen könnte. Wie viele Hersteller wurde Stellantis jedoch vom britischen National Energy System Operator (NESO) über lange Verzögerungen beim Anschluss seiner erneuerbaren Energien an das Stromnetz informiert, was zu einer Verbindung bis 2035 unwahrscheinlich.
Dieses Problem tritt nicht nur in Großbritannien auf. Weltweit sind Übertragungs- und Verteilungsbetreiber mit einer Flut von Verbindungsanfragen überfordert, sodass Tausende von Gigawatt (GW) an Solar-, Wind- und Batterieprojekten in Warteschlangen stecken. Ohne signifikante Netzverbesserungen steigen die Verbindungskosten auf ein untragbares Niveau, wodurch viele erneuerbare Projekte finanziell unrentabel werden. Die Schwere der Krise spiegelt sich in Fallstudien aus drei Schlüsselmärkten wider: den Vereinigten Staaten, dem Vereinigten Königreich und Spanien.
Die durchschnittliche Zeit von der Anfrage zur Zusammenschaltung bis zum kommerziellen Betrieb beträgt inzwischen fast fünf Jahre, was zu erheblichen Unsicherheiten in Bezug auf Projektzeitpläne und -kosten führte. Infolgedessen sind die Abbrecherquoten unter den Projektträgern nach wie vor hoch. Bis Ende 2023 waren nur 20% der zwischen 2000 und 2018 eingereichten Zusammenschaltungsanträge erfolgreich abgeschlossen (siehe Abbildung 6).
Abbildung 5: Jährlicher Zusammenschaltungsantrag in Anzahl und Kapazität
Die britische Regierung hat das Problem anerkannt und erklärt:
„Wir erleben lange Verbindungszeiten, die Investitionen in die Energieinfrastruktur und die rechtzeitige Elektrifizierung der gesamten Wirtschaft weiter verzögern... es sind sehr umfangreiche Reformen erforderlich, um sicherzustellen, dass der Anschluss an das Stromnetz unsere Ziele für saubere Energie oder das allgemeine Wirtschaftswachstum nicht behindert.“
Dieser außergewöhnliche Rückstand verdeutlicht direkt die Folgen unzureichender Investitionen in die Netzinfrastruktur, die sich als großer Engpass für Spaniens Ambitionen im Bereich erneuerbarer Energien herausgestellt haben.
Grafik 8: Kapazität erneuerbarer Energien in der Verbindungswarteschlange in Westeuropa
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass zu geringe Investitionen in die Netzinfrastruktur ein großes Hindernis für die Energiewende sind. Sie verzögern die Umsetzung erneuerbarer Projekte und erhöhen die Unsicherheit für Projektentwickler auf der ganzen Welt. Angesichts dieser Herausforderungen kalibrieren Anleger ihre Anlagestrategien neu und signalisieren damit eine verzögerte, aber grundlegende Änderung der Kapitalallokation.
Verlagerung des Schwerpunkts: Warum sich die Netzinfrastruktur zum verborgenen Juwel der Energiewende entwickelt
Trotz milliardenschwerer Finanzierungen für grüne Konjunkturprogramme hat sich die Stimmung der Anleger gegenüber sauberen Energiesektoren verschlechtert. Hedgefonds sind im Durchschnitt halten heute mehr Short-Positionen als Long-Positionen in Branchen wie Batterien, Solarenergie, Elektrofahrzeugen (EVs) und Wasserstoff (siehe Abbildung 9). Der Optimismus, der einst für schnelle Klimainvestitionen gesorgt hat, schwindet, da sich die Anleger mit der Realität auseinandersetzen müssen, dass viele dieser Projekte möglicherweise nicht die erwarteten schnellen Renditen bringen.
Angesichts des allgemeinen Marktpessimismus haben sich Netzinfrastruktur und Stromversorgungsanlagen als bevorzugte Akteure unter Hedgefonds herausgestellt. Albert Chu, Portfoliomanager bei Man Group Plc — dem weltweit größten börsennotierten Hedgefonds-Manager mit einem Vermögen von fast 180 Milliarden US-Dollar — bezeichnet den Sektor als“eine der größten falsch bewerteten Opportunitätsgruppen„aufgrund jahrelanger struktureller Unterinvestitionen.
Die Netzinfrastruktur ist eine seltene Möglichkeit, sich mit der Energiewende vertraut zu machen und gleichzeitig den Risiken von Tarifkriegen und Bedenken hinsichtlich des Überangebots zu entgehen, die die Beziehungen zwischen China, den USA und Europa belastet haben. Diese strategische Attraktivität weckt ein erhöhtes Interesse der Anleger, insbesondere bei jenen, die im Bereich der Energiewende stabilere Renditen anstreben.
Während der S & P Global Clean Energy Index einen starken Rückgang verzeichnete, hat sich der NASDAQ OMX Clean Energy Smart Grid Infrastructure Index als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen. Im Jahr 2024 stieg der Netzinfrastrukturindex um fast 14%, was in krassem Gegensatz zum Rückgang des S & P Global Clean Energy Index um -27% steht. Diese Divergenz spiegelt eine umfassendere Verlagerung hin zur Netzinfrastruktur wider, wodurch deren Rolle als wichtige Säule der Energiewende gestärkt wird (siehe Abbildung 10).
Grafik 10: S&P Global Clean Energy Index und NASDAQ OMX Clean Edge Smart Grid-Infrastrukturindex
Quelle: Bloomberg Data
Die Netzinfrastruktur hat sich im Zuge der Energiewende zu einer widerstandsfähigen und attraktiven Investition entwickelt, die angesichts der allgemeinen Probleme des Sektors für saubere Energien ein starkes Wachstumspotenzial bietet. Ihre Rolle bei der Integration erneuerbarer Energien hat das Interesse der Anleger erheblich geweckt.
Fazit: Der übersehene Schlüssel zu einer erfolgreichen Energiewende
Die globale Energiewende befindet sich an einem kritischen Scheideweg, da unzureichende Investitionen in die Netzinfrastruktur das Tempo der Einführung erneuerbarer Energien gefährden. Während die Investitionen in erneuerbare Energien sprunghaft angestiegen sind, ist die unzureichende Netzkapazität zu einem Engpass geworden, der den Ausbau verzögert und die Verbindungskosten weltweit in die Höhe treibt.
Diese Herausforderung bietet jedoch eine große Chance. Die Netzinfrastruktur ist eine wichtige, aber unterbewertete Säule der Energiewende. Sie bietet Investoren Zugang zum Wachstum sauberer Energien und mindert gleichzeitig die geopolitischen Risiken und Lieferkettenrisiken im Zusammenhang mit erneuerbaren Energien. Eine Neuausrichtung der Investitionsprioritäten hin zur Netzinfrastruktur ist für die Schaffung eines nachhaltigen, widerstandsfähigen und effizienten Energiesystems unerlässlich.
Über den Autor
Colin Tang ist Senior Investment Officer bei Corinex, wo er seine umfangreiche Erfahrung im Finanzbereich nutzt, um die Anlagestrategie und Portfolioperformance des Unternehmens voranzutreiben. Mit einer nachgewiesenen Erfolgsbilanz bei der Identifizierung und Nutzung von Anlagemöglichkeiten spielt Colin eine entscheidende Rolle bei der Unterstützung der finanziellen Ziele und des Wachstums von Corinex.
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